北京最专业的白癜风医院保险行业一季报前瞻:业绩难大涨,综合收益上升
摘要： 银行和金融服务 由于投资收益平滑因素,保险难有银行那样高增长的一季度业绩,但综合收益将明显上升:一是股市上涨;二是债券收益率较年初有所下降,债券账面价值也有上升。 决定保险股的核心因素是投资:利率和股指同步上升是保险投资的最优环境,是保险股取得超额收益的最佳机会。短期而言,这种背离有其理由:一方面,债券收益率的上涨幅度低于利率上升幅度;另一方面,股指上行幅度有限,方向预期不明。
银行和金融服务
由于投资收益平滑因素,保险难有银行那样高增长的一季度业绩,但综合收益将明显上升:一是股市上涨;二是债券收益率较年初有所下降,债券账面价值也有上升。
决定保险股的核心因素是投资:利率和股指同步上升是保险投资的最优环境,是保险股取得超额收益的最佳机会。
年的美国保险股,2007年A 股市场保险股,均是明证。
目前保险股的超额收益与利率及股指的走向显著背离。短期而言,这种背离有其理由:一方面,债券收益率的上涨幅度低于利率上升幅度;另一方面,股指上行幅度有限,方向预期不明。
虽然我们不期待2011年能重现2007年的投资环境,但股指和利率向上是大概率事件,从方向上来讲,是保险投资的良好环境,因而目前这种背离终将得到修正。
年中分红导致保费增速出现拐点,是保险股背离得到修正的一个重要机会;短期内,银行等篮筹股带来的投资收益,是一个更近更直接的机会,据估计,中国人寿的持股中有30%为银行股,平安和太保也有20%左右的银行股。
估值安全是持有保险股等待背离得到修正的基础所在。H 股对A 股的溢价继续扩大,平安达39%,国寿15%,太保23%,一级市场给保险股的估值已无多大折价。
因此,我们维持行业增持评级,推荐个险明确增长的中国太保;中国人寿虽然业务增速提升难度较大,但高权益投资比例是分享利率和股指同步上升这一投资环境的有利因素;中国平安在减持压力下的长期投资价值明显。
